安踏，节奏变换

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财报季，安踏体育交出了过往一年的成绩单。数字超过市场预期，安踏也创造了新的纪录：收入首超500亿元，是从2015年破百亿元后，用7年时间实现了100亿元到500亿元的跨越。按品牌看，安踏主品牌和FILA仍是安踏体育收入的两大主力。在“专业为本、品牌向上”的发展策略中，安踏主品牌实现收入277.23亿元，同比增长15.5%，持续领跑。与此同时，FILA步调放缓，“正从高速增长迈向高质量增长的新阶段”。安踏和FILA节奏变换之外，随着全球户外热潮持续升温，安踏体育也抓住了户外装备市场的红利，集团旗下户外品牌涨势喜人，第三增长曲线渐入佳境。

年收入首破500亿元

日前，安踏体育发布了截至去年12月31日止的2022年业绩财报。期内表现超过市场预期：公司实现营收536.51亿元，同比增长8.76%，市场预估533.6亿元；全年归母净利润为75.90亿元，预估则为73.2亿元。

新的业绩数字，也代表了安踏体育新纪录的诞生：收入首超500亿元，是从2015年破百亿元后，用7年时间实现了100亿元到500亿元的跨越，年复合增长率超过25%。

业绩报发布之后，安踏体育股价午后迅速冲高，收涨9.23%至108.9港元/股，领衔体育用品板块。

高盛发表研究报告，将安踏体育2023至2026财年的净收入预测上调2%至3%，以反映更好的利润率扩张前景，又预测安踏核心品牌和Fila的营运利润率将分别为16.4%和23.4%，而去年则分别为13.8%及20%，目标价由129元上调至131元，予“买入”评级。

 “安踏体育有强大的成本管理和效率提升往绩、销售及库存等营运改善，集团将能推动利润扩张。在持续关注成本管理和提高零售效率的背景下，安踏核心品牌和Fila的全年指引达到了双位数的零售额按年增长，以及集团层面的利润率扩张。”高盛研报指出。

大摩予以安踏体育“增持”评级，研报指出，去年收入及纯利分别较该行原预期高2%和1%，并较市场预期分别高0.5%和4%，目标价135港元。该公司通过其多元化的品牌组合持续增加市场份额，将可支持其快速增长前景，预计即将出现的宏观上行周期也可能会推动重估。

两大主力有增有缓

按品牌看，安踏主品牌和FILA品牌仍是安踏体育收入的两大主力。

业绩数字显示，安踏主品牌安踏实现收入277.23亿元，同比增长15.5%；但斐乐FILA品牌收入下滑1.4%至215.23亿元。门店数量上，2022年FILA门店由2021年的2054家下降至1984家。同期，安踏、安踏儿童、迪桑特、可隆在内的品牌门店数量则均有增长。

谈及安踏主品牌的领跑，安踏体育方面提及“去年年中制定的‘专业为本、品牌向上’发展策略开始体现成效”。据介绍，新一代安踏品牌零售终端——“安踏冠军店”入驻一二线城市核心商圈的比例显著提高；线上方面，新锐白领、资深中产及Z世代等身份标签的优质客群占比已超过30%。

FILA的步调放缓，被归结为“从高速增长迈向高质量增长的新阶段”。安踏体育在业绩说明会上表示，FILA增长放缓，一方面因为FILA的终端渠道采用100%品牌直营，如果店数没有增长，增长就必须来自于同店增长驱动，这也是为什么FILA去年受到外部环境影响的程度比其他品牌更大。另一方面，FILA在经过过去5至6年的狂飙突进后，未来对增长速度的追求，将让位于对增长质量的重视与把控。

据悉，为了匹配新的发展阶段，2021年下半年开始FILA对商品力、品牌力和零售力的发展现状都进行了复盘。“经过战略盘整，FILA还有很多场景可以发掘，未来将继续坚持高端时尚运动的品牌定位不变，坚持顶级品牌，顶级商品和顶级渠道的3个顶级策略，中长期业务目标不变。”安踏体育方面表示。

习惯“买买买”的安踏，收购而来的其他品牌还在成长的路上。财报显示，亚玛芬Amer Sports合营公司首次实现盈利，2022年实现应占溢利2800万元，2021年为亏损3.5亿元。

安踏体育表示，亚玛芬合营公司本财年报告了史上最佳业绩，亚玛芬中国市场业务渐入佳境，中国市场业务占比与2019年收购时相比有大幅提升。

第三曲线渐入佳境

安踏集团董事会主席丁世忠将集团收入增长归功于“单聚焦、多品牌、全球化”的策略坚持。据悉，安踏体育打造的三条增长曲线包括：以安踏品牌为核心的“大众、专业、新国货”的创新增长曲线；以FILA为核心的“时尚、高品质”的高增长曲线；以迪桑特、可隆体育等国际品牌为核心的高潜力增长曲线。

值得关注的是，随着全球户外热潮持续升温，安踏体育也抓住了户外装备市场的红利，集团旗下户外品牌涨势喜人，第三增长曲线渐入佳境。

财报显示，“集团在户外市场的各个细分赛道布局完整，各品牌的差异化也开始体现。迪桑特和可隆为代表的其他品牌收益同比增长26.1%至44.1亿元，已连续超过20个季度保持双位数增长。”据介绍，迪桑特专注于滑雪、高尔夫、铁人三项三大户外运动；可隆深耕露营、徒步等轻户外生活方式，都主要通过会员社群的运营和零售旗舰店的落地，夯实在户外人群中的高端定位。

业绩数字增长的背后，也有着大量的创新投入支撑。数据显示，2022年，安踏体育研发活动成本比率上升0.1个百分点至2.4%，约合近13亿元，用于技术创新研发，推进可持续包装，提升环保材料占比，与清华大学、东华大学、北京服装学院等国内外知名院校的创新研发合作。设立超过2亿元的专项创新基金，用于支持各品牌主要心智品类的研发创新，鼓励内部孵化创新项目。

人力组织方面，安踏体育建立了500位高管梯队及1000位年轻高潜的培养计划，集团成立可持续发展委员会全面推进“1+3+5”ESG战略。财报显示，2022年，安踏体育提供直接就业岗位59000个，新增年轻人才及大学毕业生近17000人，集团总监以上管理人员中女性占比超36%，员工数量同比净增7000人。

相比2019年末，安踏体育过去三年来员工数量增长超过90%，疫情三年创造了28200个直接就业岗位，拉动间接就业岗位超20万个。(图片来源：企业供图、企业官微)

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